進入2026年春季後，全球地緣政治情勢再次升溫，在美國與以色列聯合攻擊伊朗後，全球經濟正處於一個極其敏感的轉折點。（圖片來源：Depositphotos）

全球通膨恐將再起！？

張建一

台灣經濟研究院院長

　進入2026年春季後，全球地緣政治情勢再次升溫，在美國與以色列聯合攻擊伊朗後，全球經濟正處於一個極其敏感的轉折點。特別是中東荷莫茲海峽（Strait of Hormuz）面臨前所未有的封鎖風險，國際油價再度成為全球通膨是否呈現爆炸走勢的「引信」。

中東局勢從「區域衝突」轉向「供應鏈斷裂」

　中東當前局勢與過去兩年有著明顯不同。2026年3月底以來，衝突已不再局限於美國、以色列與伊朗的戰爭，而演變為波及中東周邊多國的石油生產，最令市場恐慌的是荷莫茲海峽的通行受阻。這條航道承載了全球約20%的原油供應，一旦全面封鎖，每日將有近2,000萬桶原油無法進入市場。

　國際能源署（IEA）警告，即使動用全球戰略儲油，也僅能支撐約50天。這種「實體斷料」的威脅，將市場預期從單純的價格波動推向了石油與天然氣停止供貨的恐慌。除了原油與天然氣，中東地區也是全球許多關鍵工業原物料與化學品的供應重鎮。包括化石燃料衍生品與石化原料、基礎化學品、金屬與建築材料鋁、石灰石與石膏等。而該地區是也是全球化肥的主要原料供應鏈，包括氮肥與尿素（urea）、磷肥與複合肥料等，這均將影響全球農產品的生產。同時，稀有氣體與其他氦氣（helium）中，卡達是全球主要的氦氣生產國，氦氣在半導體製程與醫療成像（MRI）中不可或缺。若中東局勢持續下去，除了油氣價格波動外，上述原物料的供應鏈中斷也會導致全球塑膠製品、電子零件、糧食生產與建築成本的連鎖上漲。

油價狂飆重回「百美元時代」的連鎖反應

　由於中東危機，布蘭特（Brent）原油價格在2026年4月初已突破每桶119美元大關，部分極端預測甚至上看140美元。油價的暴漲對全球通膨有著多重傳導機制，包括直接推升交通運輸與石化原料成本上揚。近日臺灣瀝青原料價格暴漲六成、航空燃油附加費上調都是油價上漲的直接體現。而因能源是所有產業的基礎投入，當油價長期處於高位，製造業與服務業將被迫把成本轉嫁給消費者，導致核心通膨（core CPI）難以下跌。而最可怕的則是預期心理惡化。消費者與企業對未來物價的看漲預期，會誘發薪資／物價的螺旋式上升，這正是各國央行最不願見到的情境。

全球通膨二次爆發的可能性有多高？

　目前多個預測機構（如OECD、牛津經濟研究院）已相繼上調 2026 年全球消費者物價指數（CPI）預測。例如：OECD 將美國 2026 年通膨預測上調至4%以上。這意味著原本期待的「軟著陸」可能演變為「停滯性通膨」（stagflation），亦即CPI成長率高，但經濟成長趨緩甚至轉為衰退。而歐元區由於能源高度依賴進口，歐元區3月通膨已反彈至 2.5% 以上。如果中東戰火持續，能源價格將抵消掉過去一年緊縮政策帶來的降溫效果。

　亞洲國家如中、日、韓與臺灣對中東原油依賴度極高，都將可能面臨顯著的輸入型通貨膨脹壓力，甚至有斷貨的可能性。而低收入國家將面臨糧食與能源價格的雙重打擊，可能引發社會動亂，進一步反饋至全球供應鏈的穩定性。

貨幣政策是升息還是觀望的兩難

　美國聯準會（Fed）與歐洲央行（ECB）目前正陷入兩難。在2026 年初，市場原本普遍預期將進入降息週期，但突發的能源危機打破了劇本，也可能打碎5月Fed可能新任主席沃許（Kevin Warsh）想要降息的如意算盤。事實上，Fed已在2026年3月的會議中決定維持利率在3.5%至3.75%不變，並明確表示「暫停降息以觀察通膨路徑」。如果油價持續穩定在110美元以上超過一季，各國央行為保護貨幣匯率及抑制通膨預期，極有可能在2026年下半年重啟升息。這將對全球負債過高的企業與政府造成巨大的財政衝擊。

全球經濟正面臨「壓力測試」

　總之，2026年全球爆發Covid以來的二次通膨的可能性正在顯著攀升。目前的關鍵變數在於中東衝突的「時長」與「深度」。若衝突在三個月內得到緩解，油價回落至80美元區間，通膨將僅是短期衝擊，全球經濟仍有機會在年底回穩。若荷莫茲海峽封鎖超過一季，全球將進入「能源短缺型通貨膨脹」。這不僅會導致CPI升破5%，更會引發全球經濟衰退機率從20%飆升至60%以上。

　在全球化高度互連的今天，中東的一粒沙正成為全球通膨的一座山。投資人與決策者必須做好準備，迎接一個高波動、高通膨、且利率環境充滿不確定性的2026年，而各國也必須全面思考如何穩定自己的安全能源供應鏈。